Ончейн-рынки отвечают практически за 100% определения цен на золото в выходные дни

По словам Иоппе, в выходные дни формирование цены на золото практически полностью определяется ончейн‑рынками — с точки зрения публично видимого ценообразования их доля приближается к 100%.

Торги фьючерсами на золото на CME приостанавливаются в пятницу в 17:00 по восточному времени и стартуют вновь лишь в воскресенье в 18:00 по тому же часовому поясу. В этот период основная масса традиционных транзакций проходит через частные внебиржевые сделки в Азии — такие операции не попадают в публичный доступ.

Из‑за этого токенизированные золотые активы вроде PAXG и XAUt оказываются в числе немногих инструментов с постоянной публичной торговлей: именно они обеспечивают формирование цены в реальном времени на мировом рынке золота, когда остальные платформы не работают.

Иоппе подчеркивает, что подтверждение этому можно увидеть в самом механизме ценообразования: после возобновления торгов фьючерсами цены зачастую в точности повторяют движения, уже зафиксированные на блокчейн‑рынках. Иными словами, ценовые изменения, произошедшие в выходные, отчетливо проявляются с открытием CME.

За последние годы рынок золота на основе блокчейна заметно вырос и стал ликвиднее. Так, рыночная капитализация токенизированного золота достигла $4,4 миллиарда долларов, причем почти $2,8 миллиарда из этой суммы пришлось на прирост за последние 12 месяцев.

Одновременно количество новых кошельков увеличилось почти втрое и достигло 115.000. При этом золото обеспечило около 25% всех чистых притоков в реальные активы (RWA) на блокчейне, опередив совокупный рост токенизированных акций, корпоративных облигаций и государственного долга стран, не входящих в США.

Иоппе отмечает, что в часы закрытия фьючерсных рынков ключевую роль играют маркет‑мейкеры и поставщики ликвидности: они арбитражируют разницу цен между цифровыми и традиционными платформами. Немаловажную функцию выполняют и криптотрейдеры‑макросеттеры. Отдельные учреждения, особенно макро‑ и кросс‑активные отделы, внимательно отслеживают рынки золота на блокчейне в выходные — они анализируют риск ценового разрыва перед стартом торгов на CME.

По признанию эксперта, большинство традиционных финансовых организаций воспринимают ценообразование на блокчейне скорее как информационный ориентир, а не как базу для активных торговых решений.

Вместе с тем Иоппе предупреждает: для масштабного внедрения блокчейн‑механизмов ценообразования пока существуют серьезные препятствия. В частности, ликвидность на блокчейне остается существенно ниже, чем на фьючерсных рынках или биржевых фондах (ETF), из‑за чего крупные сделки могут приводить к нежелательному давлению на цены и невыгодным условиям для трейдеров.

Хотя четкость регулирования постепенно повышается, фрагментация правил в разных юрисдикциях тормозит институциональное внедрение. Нормы хранения, учёта и капитала по‑прежнему существенно различаются.

В итоге, как считает Иоппе, блокчейн‑золото, скорее всего, будет сосуществовать с традиционными продуктами, а не вытеснять их. Наиболее вероятный сценарий на ближайшую перспективу — параллельное функционирование токенизированных и традиционных рынков, где каждый сегмент будет выполнять собственные задачи.