Пришло время продавать золото и покупать казначейские облигации?

В аналитической записке, опубликованной на прошлой неделе, Майк МакГлоун, старший рыночный стратег Bloomberg Intelligence, заявил, что золото, которое значительно превзошло казначейские облигации США и другие сырьевые товары, может приближаться к своему завершению, если рыночные условия начнут нормализоваться, добавив, что нынешняя ситуация может иметь дефляционные последствия для более широких рынков.

Он отметил, что золото, которое находится в беспрецедентном восходящем тренде с конца 2022 года, превосходит другие активы и сырьевые товары на протяжении десятилетий; однако он добавил, что рост с середины 2025 года до начала нового года сопровождался более высокой волатильностью. Многие аналитики отмечают, что в этой ситуации золото выступает скорее как рисковый актив, чем как защитная стратегия.

Цена на спотовое золото в последний раз составляла $5.216,30 долларов за унцию, что на 2% выше, чем днем ​​ранее.

Из-за чрезмерной динамики цен на золото МакГлоун заявил, что возврат к среднему значению может поддержать американские казначейские облигации по сравнению с драгоценным металлом до конца года. Он отметил, что цены на золото достигли своего наивысшего уровня по отношению к индексу Bloomberg Commodity Spot Index с 1960 года, а их уровень по отношению к доходности казначейских облигаций США находится на самом высоком уровне с 1982 года.

По сравнению с базовым уровнем в 100 в 2004 году, соотношение TLT/GLD на уровне 39 28 февраля может быть слишком низким. Соотношение TLT к SPDR Gold Shares (GLD) является самым низким в истории ETF, а доходность 30-летних казначейских облигаций США недавно вернулась к 5% — самому высокому уровню с 2007 года. Эта модель «крокодиловой челюсти» созрела для возврата к среднему значению, и 2026 год может стать тем самым годом.

МакГлоун добавил, что чрезвычайно высокая премия на золото и потенциальная возможность разворота в сторону рисковых активов могут совпасть с падением доходности облигаций, что укрепит более широкую дефляционную ситуацию, а не вызовет новый всплеск инфляции.

Что касается факторов, которые могут спровоцировать возвращение к среднему значению, МакГлоун отметил, что повышенная волатильность золота и серебра может начать распространяться на фондовые рынки. Он указал, что 180-дневная волатильность S&P 500 находится на самом низком уровне за восемь лет, что может свидетельствовать об исторически повышенном риске для рисковых активов.

Главное для всех рисковых активов — это то, что S&P 500, возможно, должен оставаться выше 7000. Обвал криптовалют и резкий рост волатильности драгоценных металлов могут отразиться на фондовом рынке и доходности казначейских облигаций США. Если TLT начнет расти по отношению к S&P 500 и золоту, это может сигнализировать о следующей крупной сделке.

МакГлоун отметил, что неприятие риска уже наблюдается в криптовалютах, поскольку биткоин с трудом удерживается выше $70.000 долларов. Ведущая цифровая валюта в последний раз торговалась по цене $65.546 долларов за токен, снизившись на 3% за день.

Биткойн возглавил рост, но может также возглавить и падение. Параболический рост цен на золото и серебро в первом квартале, а затем их последующее падение вместе с биткойном, могут предвещать восстановление волатильности на фондовом и облигационном рынках.